東山精密:2019H1凈利潤(rùn)同比高增55%,PCB盈利仍有上升空間

2019/8/13 17:48:48??????點(diǎn)擊：
  2019H1營(yíng)業(yè)收入 99.79億元,比上年同期增長(zhǎng) 38.37%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn) 4.02億元,比上年同期增長(zhǎng) 54.72%。
  PCB 業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng) 102%, 為 2019H1收入高增主因。上半年?duì)I收中, PCB 業(yè)務(wù)收入 54.88億元,同比增長(zhǎng) 102%;LED 及顯示器件收入 11.76億元,同比增長(zhǎng) 10.45%;觸控面板及 LCM 模組業(yè)務(wù)收入 18.80億元,作為非戰(zhàn)略業(yè)務(wù),同比下降 6.55%符合預(yù)期;通信設(shè)備組件及其他業(yè)務(wù)收入 14.13億元,同比微降 0.29%。 PCB 業(yè)務(wù)增量來(lái)自 Mutek 并表及MFLX 軟板業(yè)務(wù)拓展兩因素。 公司于 2018年 8月完成 Mutek 的并表,Mutek 軟板制成能力達(dá) 12層,硬板達(dá) 46層,處于行業(yè)中上水平;產(chǎn)品以通信、消費(fèi)、工業(yè)和汽車(chē)為主,;
  2016-2017年,Mutek 毛利率 10%左右,凈利率僅 2.5%、 3.1%,仍有較大提升空間。
  各業(yè)務(wù)毛利率同比基本持平。 2019H1綜合毛利率 14.84%,同比微增 0.15%。 除觸控面板及 LCM 模組業(yè)務(wù)毛利率上升 2.05pct 至 14.91%,其他業(yè)務(wù)毛利率同比均幾乎持平。
  高端 FPC 核心供應(yīng)地位,受益電子產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計(jì)。 目前,iPad 傳感及交互方式演進(jìn)向智能手機(jī)看齊,Appe Watch 功能模塊加載,均將增加 FPC 價(jià)值量和設(shè)計(jì)難度。 FPC 技術(shù)在細(xì)小孔加工技術(shù)、微米級(jí)線路布線技術(shù)、 FPC 迭層技術(shù)等三個(gè)方面仍在演進(jìn),高端需求仍在進(jìn)化,有利于高端 FPC 供應(yīng)商市場(chǎng)拓展。
  介質(zhì)濾波器優(yōu)勢(shì)顯著,迎 5G 基站市場(chǎng)機(jī)遇。 子公司艾福電子在陶瓷制造技術(shù)與高頻率回路設(shè)計(jì)領(lǐng)域已有逾 10年開(kāi)發(fā)量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn),先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。 由于傳統(tǒng)的金屬腔體濾波器不再適合 5G 的小型化、集成化要求,陶瓷介質(zhì)濾波器有望成為 5G 基站的主流。 2018年中,艾福電子陶瓷介質(zhì)濾波器產(chǎn)品通過(guò)華為認(rèn)證,作為主要供應(yīng)商將迎來(lái)高速發(fā)展期。
  三季報(bào)業(yè)績(jī)指引持續(xù)高增,Q3單季度盈利加速。 公司預(yù)計(jì) 2019年 1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比上升 30%-50%,對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn) 8.80億元-10.16億元,Q3單季歸母凈利潤(rùn)預(yù)期 4.78-6.14億元,中值略超預(yù)期。
  維持盈利預(yù)測(cè),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,維持 2019/2020/2021年盈利預(yù)測(cè) 14.52/22.12/28.41億。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 19年 PE 僅 19倍,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:iPhone 新機(jī)銷(xiāo)量可能不及預(yù)期。


轉(zhuǎn)載于：PCBSMT網(wǎng)

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